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湘财证券内外需求疲软进出口皆负增长

发布时间:2019-08-15 09:39:59

湘财证券:内外需求疲软 进出口皆负增长 2013-07-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

6月出口同比降3.1%,5月份增速为1.0%;6月进口同比降0.7%,5月份增速为下降0.3%。

6月贸易顺差271.3亿元。

进出口数据低于我们的预期6月份无论进口还是出口都低于我们的预期,从数据的内部结构来看,5月份的外汇清理政策对贸易的影响滞后效应还在,这意味着5月份的进出口数据对进出口增速的表述依旧是高估的。这可能政策治理的“J”效应的结果。也就是说即使是虚假贸易,也存在订单周期,政策清理需要时滞,这可能是内外需求相对稳定下,6月份数据比5月份更差的一个解释。

香港的进出口贸易数据可以加强上述论点的可能性。6月份对香港出口贸易增速为-6.98%,而剔除香港的出口贸易增速为-2.6%。其实,出口数据增速剔除香港从3月份以来就在0增长附近徘徊,这可能较为真实的反映了海外需求。

出口增长集中在电子制品,进口集中在油与铜受到6月份大宗商品价格大幅下跌的影响,原材料6月份进口增速继续下滑。其中,原油增加2.07%。铁矿砂进口增速为6.8%。未锻造的铜进口增速为9.74%,这意味着大宗商品价格走低的背景下,一些诸如基建、房地产、汽车等刚性的需求较为强劲。但未锻造的铝与金属加工机床的中下游产品需求低迷,反映了制造业投资依旧疲软。

从出口产品结构来看,原油出口增速为-72%。成品油出口增速大幅下降,电动机等中游制造业需求也相对疲软。煤及褐煤、焦炭与半焦炭进口增速突升。集成电路等加工产品出口增速景气度也进一步提升。生活消费品的出口诸如箱包、手表等仍处于零增长区间。

新兴市场略有改善,日本继续低迷6月份大摩全球制造业指数为51.4,环比下降1.5个百分点,维持弱扩张态势,预示全球制造业景气度持续扩张,但略显疲态。从欧美数据来看,欧元区6月份制造业PMI为48.80,需求继续疲软。美国ISM的PMI指数为50.90,环比5月份的49略有上升,显示经济小幅扩张。印度4月份PMI数据为50.3,这意味除欧洲外,全球经济弱扩张态势继续,但需求仍十分疲软。

从6月份出口贸易国别增速来看,对美、日及欧盟的出口增速环比涨跌不一。其中,对美出口增速-5.38%,增速环比大幅下降。对日出口增速为-5.05%,对欧出口增速下降-8.27%,环比继续持平。显示尽管海外需求略有改善,但在全球货币贬值的背景下,需求仍略显疲软。从新兴市场来看,需求扩张强于发达经济体,对巴西、印度及俄罗斯出口皆恢复正增长。6月份对东南亚出口增长10%,其中,对香港出口增速为-6.98%,对马拉西亚出口增速为9%。

预计7月份进出口增速环比持平,贸易顺差205亿美元从海内外需求来看,目前真实的进出口需求增速维持在0-3%区间,7月份海内外需求出现大幅变化的可能性较小,但考虑到贸易监管政策的时滞,我们预计7月份进口增速2%,出口增速环比6月份持平,贸易顺差205亿美元。

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